1、曩昔兩周，部分生長賽道心情過于興奮，或許需求等候成交額占比回到安全區(qū)域，再進行布局。上星期陳述中，咱們提示，轎車、新能源車相對前史方位的成交額占比最高，光伏和風

1、曩昔兩周，部分生長賽道心情過于興奮，或許需求等候成交額占比回到安全區(qū)域，再進行布局。

(資料圖片僅供參考)

上星期陳述中，咱們提示，轎車、新能源車相對前史方位的成交額占比最高，光伏和風電次之。因而，曩昔一段時間，這些板塊顯著動搖加大。

現(xiàn)在，成交額占比方位相對較低的是：

(1)軍工：近期呈現(xiàn)必定程度補漲，全體預期依然不高，假如后續(xù)中報不錯，構(gòu)成超預期的概率較大。

(2)半導體：全球半導體工業(yè)周期處于下行中段，板塊內(nèi)更多是結(jié)構(gòu)性時機，比方轎車半導體等國產(chǎn)化代替。

(3)醫(yī)藥：當時方位戰(zhàn)略看好，尤其是創(chuàng)新藥工業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、中藥等。

2、多個目標指引醫(yī)藥板塊的長時間底部方位，但更重要的是根本面預期的改變現(xiàn)已在產(chǎn)生

(1)首要，從公募基金持倉的狀況來看，醫(yī)藥的超配份額處于曩昔10年的相對低位，預示超量收益也處于前史大等級的底部。

(2)從估值視點來看，現(xiàn)在醫(yī)藥處于股債收益差的-2X標準差鄰近，現(xiàn)已隱含了相對比較失望的預期。

(3)方針和根本面的失望預期根本反應(yīng)在股價里，短期的一些活躍改變，正指引醫(yī)藥板塊走出底部區(qū)域。

從2021年年中開端，國內(nèi)外三大醫(yī)藥指數(shù)同步開端跌落，A股醫(yī)藥指數(shù)跌落30%、港股恒生醫(yī)療保健指數(shù)跌落53%、美股XBI醫(yī)藥指數(shù)跌落66%。

整個創(chuàng)新藥工業(yè)鏈閱歷了從“股價跌落→融資下降→股價進一步跌落→融資進一步下降”的負向循環(huán)。

可是從本年6月開端，跟著美股XBI指數(shù)搶先于納斯達克企穩(wěn)、港股恒生醫(yī)療保健指數(shù)的底部反彈，創(chuàng)新藥融資也開端呈現(xiàn)邊沿改進。

估計后續(xù)或許逐漸從曩昔一年的負向循環(huán)，進入“股價修正→融資邊沿改進→股價進一步反彈→融資持續(xù)改進”的正向循環(huán)之中。

而從醫(yī)藥行業(yè)方針視點來說，國內(nèi)預期現(xiàn)已呈現(xiàn)逐漸好轉(zhuǎn)，醫(yī)療服務(wù)(眼科、醫(yī)美等)板塊在3月下旬搶先A股商場1個半月見底也表現(xiàn)了這一點。

3、最終，從自上而下看下半年A股商場面對的潛在危險或許包含：通脹超預期、疫情重復疊加新一代奧密克戎病毒侵略(BA.4、BA.5)、國內(nèi)經(jīng)濟復蘇低于預期或受海外經(jīng)濟衰退牽連等，可是，現(xiàn)在方位的醫(yī)藥板塊，大概率對上述潛在危險有不錯的免疫性，進可攻、退可守。

（天風研討）

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