6月1日，山東國(guó)子軟件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)子軟件”）將上會(huì)審核，擬登陸北交所，保薦機(jī)構(gòu)為中泰證券。

我們發(fā)現(xiàn)，隨著公司營(yíng)收的增長(zhǎng)，其應(yīng)收賬款規(guī)模也在逐年走高且公司期后回款愈發(fā)困難，公司的現(xiàn)金流也開(kāi)始惡化。另外，公司的募投項(xiàng)目遭北交所問(wèn)詢。

應(yīng)收賬款逐年走高，期后回款惡化

(資料圖片)

公開(kāi)資料顯示，國(guó)子軟件是國(guó)內(nèi)數(shù)字政府及教育信息化領(lǐng)域?qū)I(yè)的資產(chǎn)管理數(shù)字化服務(wù)提供商，以自主研發(fā)的資產(chǎn)管理數(shù)字化平臺(tái)為基礎(chǔ)，面向行政事業(yè)單位和各級(jí)各類學(xué)校，提供資產(chǎn)管理相關(guān)軟件開(kāi)發(fā)、技術(shù)服務(wù)以及資產(chǎn)管理相關(guān)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等硬件產(chǎn)品。

報(bào)告期內(nèi)，國(guó)子軟件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為1.41億元、1.88億元和2.01億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1868.37萬(wàn)元、5660.32萬(wàn)元和5184.48萬(wàn)元。2022年，該公司增收不增利。

與此同時(shí)，公司的毛利率也存在一定的波動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)子軟件的毛利率分別為63.72%、72.71%和70.90%。

還需要注意的是，國(guó)子軟件應(yīng)收賬款逐年攀升。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款分別為4, 212. 03萬(wàn)元、8, 649. 94萬(wàn)元和14, 829. 36萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為37. 32%、53. 17%和67. 26%。同期，公司應(yīng)收賬款期后回款金額分別為3, 325. 08萬(wàn)元、5, 251. 05萬(wàn)元和1, 940. 13萬(wàn)元，回款比例分別為66. 35%、53. 17%和11. 64%。由此可見(jiàn)，國(guó)子軟件應(yīng)收賬款回款愈發(fā)困難。

除此之外，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率亦不容樂(lè)觀。報(bào)告期各期末，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從3.25次/年驟降至2.67次/年，2022年再次下滑至1.56次/年。

另一方面，應(yīng)收賬款的急速增長(zhǎng)制約了公司自身的造血能力。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)國(guó)子軟件經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別為1265.86萬(wàn)元、2027.59萬(wàn)元和-826.93萬(wàn)元。該公司，2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)。

募投項(xiàng)目存疑

在募資計(jì)劃中，國(guó)子軟件擬籌集重資用于購(gòu)置辦公場(chǎng)所。

招股書(shū)顯示，國(guó)子軟件此次擬募集資金3.5億元，其中1.94億元用于基于物聯(lián)網(wǎng)的資產(chǎn)一體化智能管理平臺(tái)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。

我們注意到，在上述項(xiàng)目中，研發(fā)、辦公用房購(gòu)置及裝修投資12,980.00 萬(wàn)元，約占募資總額的37.09%。

對(duì)此，北交所也下發(fā)了問(wèn)詢函，花重資購(gòu)房有這個(gè)必要嗎？

國(guó)子軟件表示，預(yù)計(jì)未來(lái)公司人員將增加至 1000人左右，且目前辦公場(chǎng)所因產(chǎn)權(quán)瑕疵等問(wèn)題，較為嚴(yán)重影響了公司員工辦公體驗(yàn)及公司軟件企業(yè)形象，不利于公司吸引及留住優(yōu)秀人才。

話雖這么說(shuō)，但拿37.09%的募資額去購(gòu)房及裝修，未必能讓交易所和投資者們信服和滿意。

在募資購(gòu)置房產(chǎn)問(wèn)題之外，國(guó)子軟件擬募集1.0億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

但據(jù)招股書(shū)顯示，目前公司現(xiàn)金并不匱乏。截止2022年12月31日，公司賬上擁有貨幣資金4679.63 萬(wàn)元，且公司長(zhǎng)短期借款均為0。報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率逐年走低卻低于行業(yè)可比公司均值。

在資金相對(duì)充裕的情況下，該項(xiàng)高達(dá)1.0億元的“補(bǔ)充流動(dòng)資金募資項(xiàng)目”是否是真實(shí)需求，可能還要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

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